В 2025 году фактический действующий курс российской валюты впервые за всю историю наблюдений повысился на 28%. Аналитики связывают это с уменьшением объема ввозимых товаров, сохранением повышенных процентных ставок и повышением уверенности инвесторов в международной обстановке. Также благоприятное влияние оказало максимальное ослабление американской валюты на мировых рынках за последние восемь лет. Специалисты отмечают, что значительное укрепление рубля помогло существенно сдержать рост потребительских цен, однако одновременно отрицательно повлияло на прибыль экспортноориентированных предприятий и состояние бюджета. Прогнозы на 2026 год — в нашем обзоре.
За прошедший год действительный курс национальной валюты (по отношению к корзине денежных единиц ключевых торговых партнеров) вырос на 28%. Этот показатель стал рекордным за весь период сбора официальной статистики (с 2002 года). Соответствующие данные были обнародованы Центробанком во вторник, 20 января.
Расчёты регулятора показали, что реальный курс по отношению к американскому доллару повысился на 33,4%, к европейской валюте — на 21,5%, к китайскому юаню — на 31,2%. Такая динамика позволила рублю войти в пятёрку мировых инвестиционных активов с наибольшей доходностью наряду с золотом, серебром, платиной и палладием, сообщает Bloomberg.
Министр экономического развития Максим Решетников считает, что резкому росту курса способствовали изменения во внешнеторговой сфере. По его мнению, в 2025 году объём валютной выручки от экспорта превысил сумму, потраченную на оплату зарубежных товаров, что создало избыток иностранных денежных средств и привело к их удешевлению относительно национальной валюты.
«Сохраняется профицит торгового баланса в товарной сфере на уровне $115–120 млрд, что поддерживает стабильность курса… Наблюдается снижение спроса на импортную продукцию. Всё это обусловило более сильные позиции рубля по сравнению с первоначальными прогнозами», — прокомментировал министр.
Стоит отметить, что в апреле чиновники прогнозировали среднегодовой курс на уровне выше 94 рублей за доллар, но к сентябрю скорректировали ожидания до 86 рублей. Однако, по информации Центробанка, фактическое значение оказалось ещё ниже — 83,4 рубля.
«Существенную роль сыграла жёсткая денежно-кредитная политика регулятора. При высоких процентных ставках экспортёры практически полностью продавали валютную выручку, получая процентный доход и минимизируя риски заморозки средств на иностранных счетах», — пояснила руководитель аналитического департамента Наталия Пырьева.
Напомним, в первом полугодии 2025 года ключевая ставка сохранялась на рекордном уровне 21%, а со второй половины года ЦБ начал плавное снижение, достигнув к декабрю 16%. Несмотря на смягчение политики, стоимость заёмных средств оставалась высокой, а доходность рублёвых депозитов привлекала значительные суммы от населения и бизнеса. Всё это усиливало спрос на российскую валюту и способствовало её укреплению по отношению к основным иностранным денежным единицам.
Эксперты также отмечают влияние позитивных геополитических ожиданий инвесторов. Например, в начале декабря доллар достиг минимального значения за 2,5 года после переговоров президента России Владимира Путина с американскими представителями по вопросам урегулирования ситуации вокруг Украины.
«Улучшение международной обстановки стало ключевым фактором роста курса рубля в конце года. Перспективы разрешения конфликта стимулировали экспортёров продавать валютную выручку под высокие рублёвые проценты», — отметил основатель инвестиционной школы Фёдор Сидоров.
На укрепление национальной валюты также повлияло глобальное ослабление доллара, считает Наталия Пырьева. По её словам, доверие к американской валюте снижалось из-за тарифной политики США и роста мировой неопределённости. Многие центральные банки стали уменьшать долю долларовых активов в резервах, наращивая золотой запас. Подобные выводы содержатся в исследовании аналитического портала The Kobeissi Letter.
«Центробанки осуществляют диверсификацию золотовалютных резервов, сокращая долю доллара и наращивая запасы драгметаллов. В 2025 году рост цен на золото составил 65% — максимальный показатель с 1979 года. Параллельно индекс доллара снизился на 9,4%, достигнув худшего значения за восемь лет», — говорится в докладе.
Позитивные и негативные последствия
Как отмечают в ЦБ, укрепление рубля стало важным фактором замедления инфляции. Если в феврале–апреле годовой показатель превышал 10%, то по итогам года опустился до 5,6%, оказавшись ниже правительственного прогноза (6,8%) и достигнув минимального уровня за пять лет.
Однако сильная национальная валюта создала трудности для экспортёров и бюджета. Снижение стоимости доллара, евро и юаня привело к уменьшению рублёвой выручки компаний при неизменных объёмах поставок за рубеж, что сократило доходы бизнеса и государства.
По предварительным оценкам Минфина, нефтегазовые поступления сократились почти на 24% по сравнению с 2024 годом — до 8,5 трлн рублей. Несмотря на 13%-ный рост ненефтегазовых доходов (свыше 28,8 трлн рублей), бюджетный дефицит увеличился до 5,6 трлн рублей, что соответствует 2,6% ВВП (годом ранее — 3,5 трлн рублей или 1,7% ВВП).
«Крепкий рубль ощутимо ударил по экспортёрам. Совокупное влияние низких нефтяных цен и валютного курса уменьшило рублёвый эквивалент доходов», — уточнил Фёдор Сидоров.
Бюджетные показатели на 2026 год рассчитаны с учётом курса 92,2 рубля за доллар — по мере приближения к этому уровню доходы казны могут расти. Привлечённые специалисты прогнозируют постепенное ослабление рубля в течение следующих 12 месяцев.
Наталия Пырьева ожидает колебаний доллара в пределах 76–84 рублей до конца зимы с последующим плавным ростом до 90 рублей в среднем за год. Её прогноз по евро — 100 рублей, по юаню — 12 рублей. Аналогичной позиции придерживается главный экономист инвестиционной компании Илья Фёдоров.
«Бюджетные параметры во многом определят динамику курса. Мы прогнозируем стоимость доллара около 90 рублей к концу года. Ожидаемая стоимость евро — 107 рублей, юаня — 13,4 рубля», — заявил эксперт.
Фёдор Сидоров подчеркнул, что геополитическая ситуация сохранит значительное влияние при практически нулевой предсказуемости. По его оценкам, курс доллара к концу года может находиться в диапазоне от 85 до 100 рублей в зависимости от развития событий.
