В ходе торговых сессий 11 сентября стоимость евро на межбанковском рынке впервые с февраля перешагнула отметку в 100 рублей. Одновременно с этим китайский юань преодолел рубеж в 12 рублей, достигнув максимума с марта, а американский доллар поднялся почти до 86 рублей, что стало наивысшим показателем с апреля. Российская валюта ощутимо ослабла по отношению к европейской, американской и китайской накануне нового заседания Центрального банка. Согласно мнению специалистов, уже в пятницу регулятор может понизить ключевую ставку с 18% до 16% годовых, что создаст дополнительное давление на рубль. При этом в Кремле не усматривают поводов для тревоги в связи со сложившейся курсовой динамикой. По словам пресс-секретаря президента Дмитрия Пескова, несмотря на колебания валютных котировок, общая экономическая обстановка в государстве остаётся стабильной.
В четверг, 11 сентября, стоимость юаня на Московской бирже увеличивалась на 1,1% и впервые с марта достигла уровня 12,05 рубля. В тот же день доллар на межбанковском рынке прибавил в цене почти 1,7% — до 85,91 рубля, что стало наивысшим значением с апреля, а котировки евро выросли на 1,5%, до 100,39 рубля — максимального уровня с февраля, свидетельствуют данные платформы «Финам».
«В основном рубль дешевеет из-за ожиданий нового сокращения ключевой ставки Центральным банком России. Очередное заседание совета директоров ЦБ намечено уже на эту пятницу, и по его итогам ставка может быть уменьшена на два процентных пункта — до 16% годовых», — сообщила ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
Напомним, что ещё в 2023 году Центробанк для противодействия инфляции начал резко повышать ключевую ставку, а в 2024-м довёл её до рекордного уровня 21%. На этом фоне в России значительно возрос приток средств предприятий и населения на рублёвые депозиты из-за увеличения доходности вкладов. В итоге спрос на российскую валюту существенно вырос, что способствовало её укреплению. Однако уже весной 2025-го инфляционные процессы в стране стали замедляться, и в июне ЦБ снизил ставку до 20%, а в июле — до 18%, что стало негативным фактором для рубля.
По оценке экономиста и топ-менеджера в сфере финансовых коммуникаций Андрея Лободы, если в пятницу регулятор уменьшит ставку до 16% годовых, то к концу 2025-го уровень может снизиться ещё на один или полтора процентных пункта — до 14,5–15%. При этом, кроме действий ЦБ, давление на рубль оказывает и ситуация во внешней торговле России, полагает собеседник.
«Ослабление рубля в настоящее время объясняется прежде всего изменением баланса спроса и предложения на валютном рынке. С началом сентября у нас активизировались импортёры, а приток экспортной выручки в государство сократился, то есть экспортёры перестали насыщать рынок иностранной валютой», — пояснил Андрей Лобода.
Отметим, что ещё в первой половине года в Россию от экспорта поступало больше юаней, долларов и евро, чем перечислялось за рубеж для оплаты зарубежных товаров, поэтому на рынке длительное время сохранялся избыток иностранной валюты — и она дешевела по отношению к рублю. Однако сейчас на фоне возобновления потребительской активности импорт стал восстанавливаться, в связи с чем спрос на юани, доллары и евро повысился — и они стали дорожать против рубля.
Кроме того, в середине августа правительство отменило обязательную продажу валютной выручки экспортёрами. Ранее бизнес был обязан возвращать из-за границы часть заработанных юаней, долларов, евро и конвертировать их в рубли. Такое требование ещё в октябре 2023 года ввёл президент России Владимир Путин для обеспечения стабильности валютного курса. Однако в условиях заметного укрепления рубля в первой половине 2025-го власти решили отказаться от этой меры.
«Отмена обязательной продажи валютной выручки экспортёрами стала дополнительным существенным фактором, влияющим на ослабление рубля. Однако следует понимать, что слабая национальная валюта выгодна как экспортёрам, так и бюджету, поэтому нельзя утверждать, что наблюдаемое снижение курса рубля — это обязательно негатив для экономики», — подчеркнула Наталья Мильчакова.
Поясним, что излишнее укрепление национальной валюты невыгодно государству, поскольку при снижении курсов юаня, доллара и евро Россия, поставляя за границу прежний объём товаров, начинает получать меньше доходов в рублёвом выражении. При этом бюджет РФ на текущий год рассчитан исходя из курса 96,5 рубля за доллар, поэтому эксперты ожидают постепенного снижения курса национальной валюты в ближайшие месяцы.
«До конца сентября мы ожидаем курсы в диапазоне 81–87 рублей за доллар, 97–102 рубля за евро и 11,5–12,3 рубля за юань. При этом до конца осени мы прогнозируем рост показателей до 83–91, 99–107 и 12–13 рублей соответственно», — предположила Наталья Мильчакова.
Бонус для бюджета
Согласно последним оценкам Министерства финансов России, с января по август 2025 года доходы федерального бюджета, не связанные с реализацией энергоресурсов, увеличились на 14% в сравнении с аналогичным периодом 2024-го — до 17,7 трлн рублей. В то же время нефтегазовые поступления, напротив, сократились на 20% — до 6 трлн рублей. Государственные расходы, в свою очередь, возросли на 21% и превысили 27,9 трлн.
Таким образом, бюджетный дефицит за восемь месяцев 2025-го составил почти 4,2 трлн рублей и заметно превысил заложенную на весь текущий год целевую отметку 3,8 трлн. Однако руководство страны пока не видит в этом серьёзного основания для беспокойства, о чём ранее заявлял президент страны Владимир Путин.
«Да, расходы увеличиваются, это связано с планами инфраструктурного развития… с образованием, со здравоохранением… с проведением специальной военной операции… Уверяю вас, ничего катастрофического здесь нет. Некоторые наши коллеги в правительстве полагают, что можно даже увеличить этот дефицит… Почему? Потому что уровень нашей долговой нагрузки (и внешних долгов, и внутренних долгов) является не просто допустимым — он является низким. А это гарантирует стабильность работы всей кредитно-финансовой системы — и бюджетной системы в том числе», — акцентировал Путин.
По мнению Натальи Мильчаковой, наметившееся ослабление рубля позволит повысить нефтегазовые доходы казны и сократить размер бюджетного дефицита. Тем не менее руководство страны не заинтересовано в чрезмерном снижении курса национальной валюты, поскольку это может угрожать новым ускорением инфляции, подчеркнула собеседница.
Таким образом, если котировки вновь начнут приближаться к уровням 100 рублей за доллар и 110 рублей за евро, власти могут предпринять комплекс мер по поддержке российской валюты, уверена аналитик. Примерно так же полагает и Андрей Лобода.
«При слишком значительном ослаблении рубля власти, вероятно, снова вмешаются в ситуацию, чтобы предотвратить новую волну роста цен. Руководству страны вряд ли хотелось бы повторения сценария 2023 года, когда доллар взлетел с 70 до 100 рублей и ключевую ставку пришлось резко повышать», — напомнил Лобода.
Между тем текущая курсовая динамика пока не вызывает опасений у властей. Как заявил в четверг пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков, наблюдаемые колебания на валютном рынке объясняются рыночными процессами, но общая экономическая ситуация в стране остаётся устойчивой.
«Президент неоднократно говорил об этом, что в каждой ситуации то экспортёрам нравится — импортёрам не нравится, то наоборот. Поэтому всегда есть на рынке те, кому в большей или меньшей степени выгодны колебания рубля в ту или иную сторону. Но в целом макроэкономическая ситуация продолжает оставаться спокойной, надёжной и предсказуемой, несмотря на достаточно нестабильное положение дел в мировой экономике», — добавил Песков.
